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一场由关税政策激发的“风暴”正在席卷各人老本阛阓。当地时候4月3日和4日，好意思股再度碰到重挫，纳斯达克指数、标普500指数两日均暴跌10%以上，“科技七巨头”市值挥发13万亿元。

跟着阛阓治疗，多只QDII抓仓股出现大跌，也将进一步加重聚焦好意思股阛阓的QDII功绩压力。据第一财经统计，目下超六成有联统共据的QDII基金已提前减仓好意思股，部分产物调仓幅度高达40个百分点，并转战A股或港股阛阓。

与此同期，阛阓剧烈波动促使国际机构治疗投资策略。瑞银钞票贬责各人首席投资总监马克·海菲尔（Mark Haefele）在最新论说中暗示：“近几个月来，咱们曾就潜在的波动性发出警戒，并提议对冲股票敞口和散播投资组合。但告示的关税力度之大，让咱们和通盘阛阓齐感到偶然。”

鉴于盈利增永恒景较低、关税抓续的不深信性以及改日可能恒久存在的波动性，瑞银将好意思国股票评级从“有诱导力”下调至“中性”，同期将科技板块评级从“最具诱导力”治疗为“具有诱导力”。

“玄色48小时”冲击

当地时候3日和4日，好意思股阛阓出现“玄色48小时”，三大指数全线大跌，日跌幅均在近五年的高位。放弃4日收盘，纳斯达克指数、标普500指数两日分袂下降11.44%、10.53%，说念琼斯工业指数相似下降9.26%。

在这场风暴中，备受阛阓瞩联想好意思股“科技七巨头”一扫而空，数据清晰，苹果、特斯拉的区间跌幅均越过15%，“七巨头”平均跌幅达12.17%。短短两日内，这些科技巨头的总市值挥发1.84万亿好意思元，约合13万亿元东说念主民币以上。

多只QDII抓有的个股也未能避免。第一财经据Wind数据整理，QDII在昨年底抓有且稀有据的2347只个股中，有越过三成同期跌幅越过10%，包括110只跌幅越过20%的个股。如微芯科技、雅诗兰黛等个股区间下降越过20%。

事实上，好意思股的治疗已抓续了一段时候，径直导致不少QDII产物出现大幅度回撤，甚而由盈转亏。Wind数据清晰，放弃4月6日，近一个月跌幅越过10%的QDII数目达到30只（仅计较驱动基金，下同），大多为追踪恒生科技或恒生互联网科技业的产物。

以区间跌幅最高的嘉实恒生科技ETF为例，该产物近一个月下降12.95%，年内陈说从35.54%缩水至17.99%；易方达标普失掉品指数增强东说念主民币A则从高潮3.28%转为下降4.61%。

时候拉长至年内来看，重仓好意思股的QDII产物功绩无数欠安。从目下的QDII基金功绩排行来看，处于垫底气象的也多为这类产物。如年内功绩最低的中原各人科技前卫东说念主民币，岁首于今的累计陈说为16.39%，该产物抓有的好意思股仓位为60.97%。

在年内跌幅越过10%的15只QDII产物中，重仓好意思股的产物数目多达11只，抓仓比例均在45%以上。其中，6只基金抓有的好意思股仓位越过80%，包括易方达标普信息科技A东说念主民币、嘉实标普生物科技精选行业ETF、景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF等。

好意思股抓续治疗疏通阛阓情谊降温，此前因资金热炒而高企的溢价率也进一步回落。放弃4月3日收盘，溢价率在3%以上的跨境ETF已从上月同期的9只降至5只，溢价率的“天花板”也从28.6%降至20.78%，资金炒作祥和有所落潮。

从“增抓”到“减抓”

“咱们对好意思股的态度从‘有诱导力’变为‘中立’。”马克·海菲尔合计，短期瞻望阛阓会尽头波动，因为关税可能“以牙还牙”地升级，“232访问”可能导致好意思国进一步加征关税，而况很可能出现一致性的盈利和经济下调。

同期，瑞银对好意思国科技行业的办法也从“最具诱导力”治疗为“具有诱导力”。在其看来，尽管仍然信赖AI期间周期的恒久基本面完好意思无损，但关税带来的不深信性可能会在近期至中期带来一些阻力。

“这次关税冲击表不雅上是好意思股大跌的催化剂，更深端倪看，是好意思股往日多年蕴含风险的蛊卦开释。”耿直证券分析师燕翔合计，国际机构预期偏严慎的原因之一在于好意思股估值偏高，严重透支了改日潜在收益率。

燕翔暗示，反不雅A股阛阓，现时举座估值仍处在底部区域，而跟着频年来无风险利率抓续下降，权益资产目下具有很好的投资性价比（体当今股权风险溢价ERP中）。关税阴雨下，A股阛阓有望走出孤独行情。

有QDII基金司理在与记者交流时暗示，关税是影响阛阓变化的要害成分，阛阓担忧关税会抓续多久，究竟是一种谈判技能如故新的永久性步骤。如若好意思股抓续下降，可能会治疗或减少仓位以避让进一步的风险，还要看具体的情况。

记者对比基金依期论说发现，部分QDII基金司理已提前治疗了对好意思股的仓位。据第一财经统计，在昨年四季度投资好意思股且有联统共据的132只QDII产物中，越过六成产物缩小了好意思股的仓位，部分下调幅度在20个百分点以上。

以创金合信各人芯片产业A为例，该基金的好意思股抓仓从昨年中报的60.15%降至昨年四季度的19.3%，减少了近41个百分点。该基金的基金司理刘扬暗示，昨年中报及三季报时合计好意思股波动性会逐渐加大，而大中华区股票将更具有性价比。

基于此，刘扬弃取加大A股和港股的建立，减仓日本、好意思国和越南股市，增多中国台湾席位的额度，择机增配新兴阛阓。“投入2025年，保管大中华区的科技股好于好意思股的判断。”在他看来，预期硬科技的投资祥和将抓续走高，尽头是大中华区的科技股。

以中好意思老本阛阓为主的嘉实各人产业精选，相似在昨年下半年将好意思股仓位缩小了越过21个百分点。该基金的基金司理张琴在2024年年报中明确暗示，昨年四季度就转向以中国股票为主，中国股票的计策建立价值上升。

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曹璐

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